Акции «НОВАТЭКа» прибавляют в цене на фоне роста цен на газ в Европе, важного драйвера для финансовых показателей компании. В Европе 14 ноября начался отбор газа, и скоро ожидается значительное похолодание.

Наш рейтинг по акциям «НОВАТЭКа» – «Покупать», на горизонте 12 месяцев наша справедливая цена 1400 руб./акцию. На 2023 г. мы в настоящее время ожидаем среднюю цену котировок TTF $1700/тыс м3.

Бахтин Кирилл
Синара ИБ

В целом объемы экспорта СПГ из России должны быть стабильны до запуска проекта «Арктик СПГ-2» «НОВАТЭКа». Свои спотовые продажи экспортеры СПГ, в том числе «НОВАТЭК», должны в первую очередь направлять на более премиальные рынки. В текущей конъюнктуре и в течение 2022 г. таким премиальным рынком была Европа, а не Азия.

В четверг, 27 октября, глава «НОВАТЭКа» Леонид Михельсон сообщил, что компания успела получить основное оборудование для трех линий проекта «Арктик СПГ-2» и нашла технологические решения для реализации проекта без задержки. Кроме того, у компании есть «окно» в три года для получения технологий и локализации производства нескольких единиц оборудования для других проектов СПГ. Инвестиционное решение по ним будет принято в 2023 г. Михельсон ожидает, что при ценах СПГ от $20/млн бте ($700/тыс. м3) новые проекты привлекательны несмотря на удорожание оборудования.

Для оценки бизнеса «НОВАТЭКа» ключевой вопрос – способность компании реализовать новые проекты СПГ, в первую очередь – проект «Арктик СПГ 2». Наличие технологических решений для ввода «Арктик СПГ-2» в срок – позитивный сигнал для рынка.

Кокин Алексей
«Открытие Инвестиции»

Компания планирует запустить первую очередь мощностью 6,6 млн тонн в год в 2023 г., вторую и третью – в 2024 г. и 2026 г. Что касается других проектов, перспективы сохранения высоких цен на СПГ, в частности из-за падения поставок «Газпрома» в ЕС, повышают вероятность положительного инвестиционного решения по ним в следующем году. Обнадеживающий сигнал здесь – готовность компании к локализации в сценарии высоких цен.

( Читать дальше )

НОВАТЭК может получить лицензии на Тамбейский кластер вместо Газпрома

У НОВАТЭКа может появиться возможность получить принадлежащие сейчас Газпрому лицензии на месторождения Тамбейского кластера. По данным газеты «Коммерсантъ», правительство рассматривает, в связи с длительным невовлечением в разработку, возможность возврата в нераспределенный фонд лицензионных участков с запасами более 7 трлн м3. В этом случае НОВАТЭК может участвовать в аукционе на получение лицензий. Газпром, получивший их в 2008 г., планирует начать коммерческую добычу совместно с Русгаздобычей в 2026 г. с поставкой газа на перерабатывающий комплекс на Балтике.

Мы рассматриваем новость как позитивную для котировок НОВАТЭКа, уже предпринимавшего несколько попыток приобрести участки Тамбейского кластера с целью создания мощностей по сжижению газа. Запасов газа хватит даже на два новых крупнотоннажных завода по производству СПГ. Как сообщают СМИ, НОВАТЭК был готов выкупить участки у Газпрома или обменять лицензии на акции. Ситуация с лицензионными участками разъяснится в районе 26 ноября — до этой даты Минприроды, Роснедра и Минэнерго должны проработать вопрос об изменениях законодательства. Цель НОВАТЭКа на период до 2030 г. — производить 57–70 млн т СПГ в год. Совокупное производство на крупнотоннажных проектах, «Ямал СПГ» и «Арктик СПГ 2», в конце 2020-х гг. должно превысить 40 млн т/г, а благодаря проекту «Обский СПГ» (окончательное инвестиционное решение ожидается в 1П23) производство может вырасти более чем на 5 млн т в год.

Наш рейтинг по акциям НОВАТЭКа — «Покупать».

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

«НОВАТЭК» (+1,22%), рекомендация: «держать», таргет: 1230 руб.

Российский газовый гигант может проявить интерес к «Сахалину-2». Доли отказавшихся от участия в проекте иностранных партнеров могут быть переданы российской корпорации, поскольку НОВАТЭК имеет колоссальный опыт в СПГ-проектах и занимает значительную долю соответствующего рынка. Рентабельность проекта может оказаться на уровне основного бизнеса НОВАТЭКа (маржа EBITDA в прошлые годы составляла около 30%).

Другой новостью стало объявление сроков запуска очередей Арктик-2: старт намечен на 2023-й, 2024-й и 2026 годы соответственно.

Компания снизит в этом году добычу углеводородов, но бумаги продолжат рост ввиду хорошего новостного фона вокруг эмитента.

Ващенко Георгий
Freedom Finance Global

5 сентября глава «НОВАТЭКа» Леонид Михельсон сообщил, что компания готова построить инфраструктуру для регазификации Камчатки, в частности два газовозачелнока для доставки СПГ вместимостью по 20 тыс. тонн и регазификационный терминал для приема 45 тыс. т СПГ. Компания в начале года заключила договор на проектирование комплекса приема СПГ. Ориентировочная стоимость — 16,2 млрд руб. для газовозов и 12,5 млрд руб. для терминала. Однако «НОВАТЭК» на начальном этапе работы комплекса не будет иметь свободных ресурсов для газификации Камчатки, поэтому предлагает использовать СПГ проекта «Сахалин-2». «НОВАТЭК» предлагает выделить ему ресурсную базу для снабжения Камчатки в будущем, закрепив в условиях лицензии поставку на полуостров 600 тыс. т СПГ в год.

У нас есть актуальная инвестидея по акциям «НОВАТЭКа».

Заявление главы „НОВАТЭКа“ во многом повторяет сказанное им на конференц-звонке по итогам 2021 г. в феврале. „НОВАТЭК“ строит на Камчатке перевалочный комплекс для СПГ действующего „Ямал СПГ“ и строящегося „Арктик СПГ 2“ с целью снизить затраты на логистику (еще один комплекс строится в Мурманске). С самого начала проектирования „НОВАТЭК“ рассматривал вариант с газификацией Камчатки за счет переваливаемого СПГ, однако счел свою ресурсную базу недостаточной для поставки дополнительно 0,6 млн т СПГ (около 1 млрд куб. м газа) в год. Ранее „НОВАТЭКу“ не удавалось договориться с „Газпромом“ о получении СПГ проекта „Сахалин-2“, но после ухода Shell этот вариант становится более вероятным. На Камчатке существует инфраструктура транспорта газа, однако регион постепенно „дегазифицируется“ из-за естественного падения добычи на местных месторождениях.

Мы полагаем, что бюджет компенсирует „НОВАТЭКу“ значительную часть расходов на газификацию, поэтому не ожидаем существенного влияния проекта на стоимость компании.

Кокин Алексей
«Открытие Инвестиции»

На данный момент мы сохраняем позитивный взгляд на акции Новатэка.

«НОВАТЭК» за счёт логистический гибкости СПГ и сильного спроса не испытывает таких проблем с реализацией, как «Газпром».

При этом около 25-35% СПГ с проекта «Ямал СПГ» продаётся на спотовом рынке, что позволяет компании выигрывать от аномального роста цен на газ. Вместе с повышенными ценами на прочие углеводороды это, по нашим оценкам, может позволить «НОВАТЭКу» по итогам года заплатить около 100 руб. дивидендов на акцию.

Что более важно, представители компании заявляют о планах ввести в эксплуатацию первую линию «Арктик СПГ-2» в 2023 году, что соответствует изначальным срокам. Далее, «НОВАТЭК» планирует развивать собственные технологии для сжижения, что в случае успеха сможет позволить компании хотя бы частично реализовать планы по росту производства СПГ.

При этом решение не публиковать отчётность за полугодие, вероятно, является вынужденной мерой, связанной с тем, что раскрытие излишнего объёма информации может упростить введение санкций против компании. Отметим также, что ключевыми рисками для кейса «НОВАТЭКа» являются возможность очередного витка укрепления рубля и сложности в развитии собственных технологий по сжижению.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Цена газа спот на TTF на закрытие 29 июля – 2019 долл./тыс. куб. м

Спотовая цена газа на площадке TTF в Нидерландах с поставкой на «день вперед» 29 июля на закрытие составила 191,5 евро за МВт ч., что в переводы на кубометры означает более 2 тыс. долл. за тысячу кубометров.

Цены на газ остаются на высоких уровнях, чуть уступая пикам начала марта 2022 г. Затягивание решения ситуации с поставками по Северному потоку-1, ключевой магистрали экспорта российского газа в Европу, прямым образом влияет на цены. Так, с середины июня прокачка газа реализовалась на 40% мощности, а с конца июля уже на 20%. Это связано как с плановым профилактическим ремонтом, так и сложностью с возвратом Газпрому отремонтированных турбин из Канады. Из-за сокращения прокачки газа цены на него подскочили свыше 2 тыс. долл./куб.м. Очевидно, что до разрешения ситуации и недополучения Европой газа цены продолжат оставаться на повышенных уровнях. Конъюнктурно это позитивно для бумаг российских газовых компаний.


( Читать дальше )

Скажется ли на акциях «НОВАТЭКа» возможный переход на рубли при оплате СПГ? Об этом рассуждали аналитики, принявшие участие в онлайн-конференции «Нефть и газ – мировой энергетический кризис в разгаре» на сайте Finam.ru. Эксперты рассуждали, сохраняют ли акции фундаментальный потенциал, смогут ли из-за ограничений реализовать запланированные инвестпроекты, стоит ли ждать от них дивидендов за текущий год?

Сергей Кауфман, аналитик ФГ «ФИНАМ», отмечает, что на данный момент рынок СПГ является дефицитным, а доля России на нём составляет почти 8%. «В связи с этим полагаем, что в случае соответствующего требования, большинство российских клиентов согласятся на оплату в рублях, как это произошло с трубопроводным газом. При этом СПГ обладает намного большей логистической гибкостью, в связи с чем перенаправить потенциально выпадающие объёмы на альтернативные рынки намного проще, чем в случае трубопроводного газа.

В рамках ПМЭФ глава компании Леонид Михельсон сделал ряд позитивных заявлений, на фоне которых на данный момент мы рекомендуем покупать акции „НОВАТЭКа“. В частности, Михельсон заявил, что „НОВАТЭК“ продолжит выплачивать промежуточные дивиденды. По нашим оценкам, если во втором полугодии произойдёт нормализация курса рубля, то по итогам года дивидендная доходность „НОВАТЭКа“ может превысить 10%. Также Михельсон заявил, что компании сохраняет планы по введению в эксплуатацию первой линии Арктик СПГ-2 в 2023 году, хотя сложности из-за западных санкций у проекта неизбежно возникают», — прокомментировал он.

( Читать дальше )

Опубликованные сегодня операционные результаты, на наш взгляд, нейтральны для акций «НОВАТЭКа». Обращает на себе внимание снижение добычи жидких углеводородов на 8,5% (г/г), что, вероятно, связано со временными сложностями по их реализации на европейском рынке.

Ранее глава компании Леонид Михельсон заявлял, что в 2022 году ожидает незначительного снижения добычи ЖУВ – преимущественно нефти. Отметим также, что снижение реализации газа на международных рынках (т.е. реализации СПГ) на 8,3% (г/г) до 2,2 млрд куб. м может быть связано как с увеличением доли продаж по долгосрочным контрактам, так и с повышенным объёмом газа, отраженного в отчёте как «остатки готовой продукции» и «товары в пути» в составе запасов. При этом общая добыча газа увеличилась на 1,5% (г/г) до 20,25 млрд куб. м.

На данный момент сохраняем позитивный взгляд на акции «НОВАТЭКа». Повышенные цены на СПГ и нефть поддерживают текущие финансовые результаты компании, что, по нашим оценкам, может позволить «НОВАТЭКу» по итогам года выплатить рекордные дивиденды объёмом 107 руб. на акцию (11,5% доходности).

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

Сегодня акции НОВАТЭКа – в лидерах роста, прибавляют 6,5%, а от своих пиков бумага отскочила на 22%. Мы связываем такую положительную динамику с озвученными на ПМЭФ заявлениями, настраивающих на позитивные прогнозы.

Во-первых, компания заявила, что не стала менять срок запуска первой линии проекта Арктик СПГ-2 (2023 год) и сохранила прогноз по росту добычи газа в 2022 году на уровне 2-3%.

Во-вторых, компания объявила о сохранении практики выплаты промежуточных дивидендов в 2022 году, которые, по нашим оценкам, могут превысить 10%.

Наконец, по сообщениям СМИ, Saudi Aramco может выкупить долю TotalEnergies (Франция) в проекте Арктик СПГ-2.

По нашему мнению, текущие цены не полностью учитывают потенциал реализации проекта Арктик СПГ-2 и переоценивают санкционные риски. В этих условиях бумаги компании могут показать опережающий рост по сравнению с другими компаниями российского нефтегазового сектора.

Промсвязьбанк